monetáris politika

Teljes az egyetértés az MNB-ben, hogy tartósan alacsony kamatok kellenek

Teljes összhangban döntött a Monetáris Tanács a kamatok szinten tartása mellett - derült ki a jegybank ma közzétett jegyzőkönyvéből. A Monetáris Tanács tagjai megjegyezték, hogy az éleződő geopolitikai feszültségek óvatosságot indokolnak, de hazánk sérülékenysége csökkenhet. A gazdaság fellendülőben van, de még mindig elmarad a potenciális szintjétől. Meglátásuk szerint a jelenlegi kamatkörnyezet tartós fenntartása indokolt. Ennél konkrétabbat tehát most sem mondtak a jegybanki döntéshozók és ezzel a korábbi álláspontjuk sem változott. Az alábbiakban a jegyzőkönyvet közöljük (a kiemelések tőlünk származnak).

Megdöbbentően gyengül a japánok pénze

Hat éve nem volt ennyire gyenge a japánok fizetőeszköze, de ők ezt úgy tűnik, nem bánják. Olyannyira nem, hogy egyes vezető tisztségviselőik még örülnek is neki, mivel segítheti a vállalatok exportértékesítését.

A defláció réme törhet hamarosan Európára

Deflációs veszély van az eurózónában - ezt a legújabb hírek szerint már maga az Európai Központi Bank elnöke, Mario Draghi is elismeri. Az éves infláció már pusztán 0,3 százalékon áll, míg a termelői árak folyamatosan csökkennek. A kereslet gyenge és az inflációs várakozások is elkezdtek lefelé kúszni. Ha mindez nem volna elég, akkor még a geopolitikai feszültségek is jól hátbavágták az EKB döntéshozóit, akik ma ismét döntenek az eurózónás monetáris politika irányáról és megmutatják legfrissebb előrejelzéseiket.

Mindenki az EKB-ra figyel majd csütörtökön

Ezen a héten egy nagyon fontos eseménnyel és egy kiemelten figyelt makrogazdasági statisztikával is szembe kell néznünk. Csütörtökön dönt ugyanis az Európai Központi Bank, amely ez alkalommal friss előrejelzéseket is közzétesz az eurózóna - egyre bórúsabb - kilátásaival kapcsolatban. Pénteken pedig az amerikai piac számára talán legnagyobb súlyú munkapiaci statisztikák érkeznek, amik a várakozások szerint augusztusban ismét jól alakulhattak.

Német gazdaságélénkítést szorgalmaz a francia kormányfő

Manuel Valls francia miniszterelnök szerint "Németország nem menekülhet el a felelősség elől, neki is szüksége lesz gazdaságélénkítésre". A kormányfő ezt a nyugat-franciaországi La Rochelle-ben, a szocialisták hagyományos nyári egyetemén vasárnap elmondott közel egyórás záróbeszédében mondta. Fellépésének az volt a tétje, hogy a vállalkozásbarát irányvonal mögé tudja-e állítani azokat, akik a párton belül nem értenek egyet a francia kormány gazdaságpolitikai fordulatával.

Azt tippelik, hogy egy évig maradhat az alacsony kamat

Várhatóan legalább egy évig nem módosítja alapkamatát a Magyar Nemzeti Bank (MNB), hacsak addig nem romlik jelentősen a globális befektetői kockázatvállalási hajlandóság - jósolták londoni pénzügyi elemzők az MNB Monetáris Tanácsának keddi kamatdöntő ülése után.

Yellen: nagyon nehéz döntés előtt állunk

Janet Yellen Fed-elnök az amerikai munkaerőpiac megítéléséről beszélt ma Jackson Hole-ban, a neves jegybanki konferencián, ahol később Mario Draghi EKB-elnök is megszólal. A beszédtéma ez alkalommal inkább akadémiai jellegűnek bizonyult, de a piaci szereplők így is megpróbáltak a kamatpolitikára vonatkozó következtetéseket levonni. A dollár kissé erősödött az euróval szemben a jegybankelnök üzeneteire, amik elméletileg inkább ez ellen kellett volna hassanak. Értékelésünk szerint ugyanis nincs másról szó, minthogy Yellen a jelenlegi laza jegybanki irányuk mellett foglalt állást, ugyanis egyre forróbb a vita az irányváltásuk közeledtével.

Itt az idő, hogy kamatot emeljünk!

Eljött az idő, hogy kamatot emeljünk az Egyesült Államokban - jelentette ki a Federal Reserve egyik vezető tisztségviselője a javuló munkaerő-piaci helyzetre hivatkozva.

Gázpedálra akarnak taposni a kínaiak?

Aggodalmaskodó kormányközeli kutatók szerint lazítani kell Kína monetáris kondícióin, hogy támogassák a gyengülni látszó növekedést. Véleményük annyiban meglepő, hogy nem pusztán a bankok tartalékolási kötelezettségén kívánnak változtatni, hanem a kamatkörnyezeten is, erre pedig a piacon egyáltalán nem számítanak - derült ki a Reuters felméréséből.

Draghi: intenzíven készülünk az eszközvásárlásokra

Az Európai Központi Bank szinten tartotta az irányadó rátáját, amivel egyáltalán nem okozott meglepetést a piacoknak. Mario Draghi sajtótájékoztatóján viszont elmondta, hogy tovább fokozzák az eszközfedezetű értékpapírok vásárlásával kapcsolatos felkészülésüket. Végső döntés még nem született róla, de a jelenlegi várakozásaik szerint tényleg használni is akarják majd ezt az eszközt.

Fontosabb részletek

• Az irányadó ráta továbbra is 0,15%, az egynapos hitelráta 0,40%, míg az egynapos betéti ráta -0,10%
• Ez önmagában nem okozott meglepetést, az EUR/USD nem reagált a bejelentésre, de a sajtótájékoztató során már volatilisebb lett
• Mario Draghi sajtótájékoztatóján kijelentette, hogy fokozzák az eszközfedezetű értékpapírok (ABS) vásárlási programjával kapcsolatos felkészülésüket
• Ezt pedig a várakozásaik szerint használni is fogják a jövőben
• A júniusi kamatvágsok és bejelentések sikeresen lazították a monetáris környezetet
• A célzott hosszú refinanszírozási programjuk (TLTRO) pedig a jövőben is erősíti majd a monetáris transzmissziót és biztosítja a laza monetáris környezetet
• A geopolitikai kockázatok emelkedtek az elmúlt hónapokhoz képest
• Az infláció visszaesése nem volt meglepetés a jegybank számára, a középtávú várakozások pedig horgonyzottak a céljuk körül
• A kamatokra vonatkozó jegybanki iránymutatás ebből kifolyólag nem is változott, "hosszan alacsonyan marad az irányadó ráta".

Az EKB döntésére még nem reagált az euró

Az Európai Központi Bank kamatdöntése nem okozott meglepetést a piacoknak, hiszen lényegében senki nem várt további lazítást a kamatinstrumentumokon keresztül. Így az euróövezeti irányadó ráta továbbra is 0,15 százalékon áll, az egynapos hitelkamat 0,4 százalékon, míg az egynapos betéti ráta -0,1 százalékon. Az euró dollárral szembeni árfolyama ennek megfelelően semmilyen reakciót nem mutat. A hangsúly tehát Mario Draghi sajtótájékoztatóján lesz, ami fél háromkor kezdődik.

2014.08.07 15:35 Draghi: intenzíven készülünk az eszközvásárlásokra

Ma kiderülhet, hogy szórja majd a pénzt az EKB

További kamatvágás szinte biztosan nem lesz, de új üzenetek nagyon is várhatóak ma az Európai Központi Banktól. Mario Draghi jegybankelnök fél háromkor kezdi majd a sajtótájékoztatóját, ami kapcsán az lehet az érdekes, hogy mennyire tartja károsnak az orosz-ukrán konfliktust Európára nézve, és mit gondol a mélypontra zuhant euróövezeti inflációról. Amennyiben ezek kapcsán szóba kerül az eszközfedezetű értékpapírok vásárlása, az euró szinte biztosan mozgásba jön. Mi a további gyengülésére számítunk a dollárral szemben.

Esik a forint - Mikor avatkozhat be az MNB?

Két és féléves mélypontjára zuhant a forint tegnap. Hol van hát ilyenkor a Magyar Nemzeti Bank, a pénzügyi stabilitás őrzője? - Teszik fel egyre többen a kérdést, azt remélve, hogy a jegybank majd beavatkozik. Csakhogy a kérdés egyáltalán nem ilyen egyszerű, ezért most körüljárjuk, hogy a jegybank milyen viszonyban is van az árfolyammal és milyen esetekben avatkozhat be annak szabad piaci alakulásába.

Érthetőbb szeretne lenni az EKB

Az Európai Központi Bank (EKB) 2015-től rendszeresen nyilvánosságra hozza majd az euróövezet monetáris politikáját kialakító kormányzótanács ülésein elhangzottak összefoglalóját, jelenleg a megfelelő formátum kialakításán dolgoznak - írta Mario Draghi, az EKB elnöke a Handelsblatt című német üzleti lap hétfői számában.

Ettől rettegnek a leginkább a befektetők

A befektetők túlnyomó része az amerikai jegybank jövőben várható lépéseitől fél, méghozzá olyannyira, hogy az összes többi tényező együttvéve is kisebb súlyt képvisel nála egy brókerház felmérésében.

Újból fékezett a Fed

A Federal Reserve a vártnak megfelelően tovább lassította az eszközvásárlási programját a mai napon. Innentől kezdve a havi keret 25 milliárd dollár lesz, amiből 15 jut államkötvények vásárlására és 10 jelzálogfedezetű értékpapírokra. A jegybanki közleményből érdekes módon kitűnik, hogy az inflációs környezetről immár nem gondolják, hogy hosszan cél alatt alakulna, sőt úgy vélik közelebb került hosszútávú (cél szerint 2 százalékos) értékéhez. A munkaerőpiacon látott fellendülést a jegybank elismeri, de továbbra is úgy véli, hogy sok még a kihasználatlan kapacitás az Egyesült Államokban.

Fontosabb részletek

• A várakozásoknak megfelelően újból 10 milliárd dollárral lassult az eszközvásárlási program
• Ezzel a havi keret 25 milliárd dollárra módosult, amiből 15 jut államkötvényekre és 10 jelzálog fedezetű értékpapírokra (MBS)
• A jelenlegi tervek szerint az október 29-i döntésükkor már le is zárulhat a mennyiségi lazítási program
• A kamatokkal kapcsolatos jegybanki iránymutatás nem változott és továbbra is galamb (dovish) beállítódást tükröz
• A gazdaságban látható árnyomás kapcsán viszont ez alkalommal másképpen fogalmazott a jegybanki, ami feltétlenül üzenetértékű
• Immár kevésbé tartják valószínűnek, hogy az infláció hosszan a célértéke alatt maradhat
• A mai döntést nem követte sajtótájékoztató, a határidős rövid kamatlábak pedig alig mozdultak a bejelentésre.

Vajon meddig merik a padlóhoz szögezni a kamatokat?

Fenntartások nélkül nevezhetjük az egyik legforróbb kérdésnek azt, hogy a globális hatással bíró amerikai jegybank, a Federal Reserve mikor kezdi meg végre emelni a kamatokat. Ennek feltárásában pedig egyáltalán nem lesz könnyű dolgunk, hiszen a Fed nem ad számszerű útmutatást róla. Fogódzóink szerencsére vannak: a korábbi kinyilatkozásokra alapozva elképzelhető, hogy a jegybank olyan modell alapján választ kamatpályát, amivel a gazdaságot a válság előtti trendjére téríti vissza (hasonlóan a nominális GDP-célkövetéshez). Ha így van, akkor ideiglenesen még túlfűtött állapotba is terelheti az ország gazdaságát a jegybank, majd pedig onnan meredek kamatemelésekkel korrigálna. Persze még azt sem elég tudnunk, hogy milyen modellben gondolkodik a jegybank, ha nem tudjuk, hogy a jelenlegi makrofolyamatok azon belül milyen fázist képviselnek. A dolog akkor válhat igazán kényessé, ha a vártnál sokkal jobb munkapiaci adatok jövőre meredek kamatemeléseket hoznak, ugyanis a piac egyelőre nem tűnik úgy, hogy készülne ilyen esetre.

Már megint orbitális hasra esés vár a befektetőkre?

Egyre több jel arra utal, hogy a Federal Reserve és a piac más véleménnyel van az Egyesült Államok makrogazdasági kilátásairól. Hiába üzente Janet Yellen jegybankelnök, hogy a vártnál gyorsabb munkapiaci fellendülés miatt hamarabb jöhetnek a kamatemelések, a határidős árazások szerint a befektetők még csak a fülük botját sem mozdították. A Goldman Sachs és a JP Morgan elemzői is pusztán néhány hónappal hozták előrébb - egyébként igen távolinak számító - várakozásaikat. Emiatt elképzelhető, hogy a tavaly májusihoz hasonló kijózanodás söpör majd hamarosan végig a piacokon, méghozzá hamarabb, mint gondolnánk. Hiszen mi sem szolgálhat erre jobb alkalmat, mint egy olyan hét ahol egyszerre ismerhetjük meg az ország második negyedéves teljesítményét, a legfrissebb munkaerő-piaci statisztikákat és a Fed által preferált inflációs mutatót.

A bankok látványosan alkalmazkodtak az olcsó eszközhöz

Azért kínál a jegybank rendkívül olcsón kamatcsere ügyleteket a kereskedelmi bankoknak, mert ezzel tovább erősíti a kötvénypiaci keresletet, és ez pedig már most látványos alkalmazkodást váltott ki. Ráadásul a jegybanki swap feltételeinek köszönhetően egy évig rögzítik a megvásárolt kötvényeket a banki mérlegekben, ami miatt mindenki "nyugodtan aludhat" - mondta el Nagy Márton a jegybank ügyvezető igazgatója a Reutersnek.

Tényleg annyira csodálatos volt ez a sok kamatcsökkentés?

Véget ért a Magyar Nemzeti Bank kétéves kamatcsökkentési ciklusa, ezért itt az idő, hogy véleményt mondjunk a hátrahagyott 24 kamatvágásról. Matolcsy György jegybankelnök nem volt fukar a döntéshozók méltatásával, amit a keddi bejelentésen megjelent külső tanácstag hálásan meg is köszönt. Az örömünnepről már csak a pezsgőbontás hiányzott, de vajon tényleg ennyire nagy sikertörténetről van szó? Következzen hát a számvetés!